La liquidez en empresas multinacionales es crucial para su funcionamiento eficiente y su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras. Estos grandes grupos económicos buscan las mejores estrategias financieras que les permita gestionar de manera más eficiente su liquidez y sus saldos de efectivo.
El Cash Pooling es una herramienta financiera utilizada con gran frecuencia por parte de los grandes grupos económicos, para optimizar la gestión de sus flujos de efectivo. Consiste en consolidar los saldos de efectivo de diferentes subsidiarias o filiales en una cuenta centralizada, lo que permite una mejor administración de los recursos financieros y una mayor eficiencia en la gestión de liquidez.
Al consolidar los saldos de efectivo, se pueden reducir los costos asociados con los saldos negativos y los intereses pagados por los préstamos, como también optimizar los rendimientos sobre los saldos positivos. De esta manera, si una compañía dentro del conjunto requiere capital y busca financiamiento fuera de la entidad, se encontrará con tasas de interés usualmente altas. En contraste, si otra empresa del mismo grupo tiene excedentes y los invierte, es posible que no logre obtener retornos significativos con esos fondos. El Cash Pooling, desde una perspectiva netamente financiera, permite dar solución a este problema.
Al unificar todos los fondos de efectivo del grupo, la empresa con excedente asiste a aquella que requiere fondos, solventando así sus necesidades de liquidez entre sí, sin necesidad de recurrir a fuentes externas. De este modo, los conglomerados empresariales que emplean la herramienta financiera del Cash Pooling, pueden reducir la necesidad de recurrir a financiamiento externo, ya que los déficits en algunas cuentas son compensados por los excedentes en otras dentro del mismo conjunto empresarial.
Existen 3 maneras de implementar un Cash Pooling en una organización:
Cash Pooling Físico:
- Consiste en la transferencia real y periódica de saldos de efectivo desde diversas cuentas hacia una cuenta central. Este enfoque se presenta como una estrategia directa y eficaz para administrar la liquidez de manera centralizada.
Cash Pooling Nocional:
- A diferencia del Cash Pooling Físico, en este método no se llevan a cabo transferencias reales de fondos. En su lugar, los saldos de varias cuentas se suman virtualmente para el cálculo de intereses, permitiendo a las empresas beneficiarse de la compensación de saldos sin necesidad de mover efectivo.
Cash Pooling Multidivisa:
- Habilita a las empresas con operaciones en distintos países y monedas para gestionar su liquidez en diversas divisas. Este enfoque puede contribuir a mitigar el riesgo de tipo de cambio y aprovechar las oportunidades de arbitraje de tasas de interés.
Sin embargo, la implementación del Cash Pooling enfrenta desafíos relacionados con los Precios de Transferencia, considerando que el principio fundamental del análisis de Precios de Transferencia según la OCDE es tratar a cada entidad como si fuera independiente. En el caso del Cash Pooling, este principio se enfrenta a un escenario contrario, donde las entidades de un grupo económico buscan maximizar sus intereses financieros al compartir fondos, pues una empresa centraliza todos los excedentes de utilidades que tienen algunas empresas del grupo para transferirse para aquellas que tienen déficit de capital y requieren de financiamiento, la complicación se presenta porque la empresa que otorga esos excesos recibe una tasa equivalente a una tasa de interés pasiva que los bancos otorgan y las empresas que reciben el exceso en condiciones normales deberían de pagar una tasa de interés activa.
Los análisis de Precios de Transferencia en las operaciones de financiamiento, siempre deben tomar en cuenta el riesgo del deudor. Es por ello que cobra mucha importancia el rating crediticio que presenta el prestatario.
Asimismo, otra de las variables importantes que se evidencias en este tipo de operaciones es la figura de aval; la cual también debe ser revisado y tomarse en cuenta (si es que aplica) para los análisis de Precios de Transferencia de estas operaciones. Esta variable no es tomada en cuenta en la figura del Cash Pooling.
A continuación, listamos una serie de dificultades que se deben de tomar en cuenta antes de un proceso de implementación del Cash Pooling:
- Dificultad en la determinación de los Precios de Transferencia:
- Esto principalmente cuando las subsidiarias comparten una cuenta centralizada, es crucial establecer métodos de asignación adecuados para garantizar que las transacciones internas se realicen a precios de mercado. Esto puede requerir una cuidadosa planificación y documentación para cumplir con las regulaciones fiscales y evitar disputas con las autoridades tributarias.
- Riesgo de afectar las rentabilidades de las filiales:
- Si no se maneja correctamente, el Cash Pooling podría resultar en una asignación desigual de costos financieros entre las filiales. Las entidades con excedentes de efectivo pueden beneficiarse de tasas de interés más favorables, mientras que aquellas con déficits pueden enfrentar costos financieros más altos. Esto puede afectar la rentabilidad de las filiales y crear tensiones internas dentro del grupo.
- Necesidad de documentación rigurosa:
- Las empresas deben mantener una documentación rigurosa que respalde la asignación de ingresos y costos entre las entidades vinculadas. Esto es esencial para demostrar el cumplimiento con las normativas fiscales y evitar sanciones.
- Evaluación de riesgos y beneficios:
- Antes de implementar el Cash Pooling, las empresas deben realizar una evaluación exhaustiva de los riesgos y beneficios asociados. Es fundamental considerar factores como las diferencias en las tasas de interés, las regulaciones fiscales locales y la volatilidad del mercado financiero. Una comprensión clara de los riesgos ayuda a diseñar estrategias que minimicen las implicancias negativas en los Precios de Transferencia.